富维股份：本站已收录的研究报告

未来6年公司更可能持续走弱而非周期回暖：前五大客户占收入89.93%且全为一汽系，上半年核心客户产销下滑19%-39%，二季度更深、7-8月未好转，集团外客户与降本仅补缺口10%-20%；预计2026年收入降17%-24%、净利润降到3.5亿元以下，2027年最早下半年部分恢复。

未来6年富维股份经常盈利与可持续现金更可能持续小幅下行（衰退比不衰退更可能）：一汽系燃油合资客户产销结构性回落、约10%薄毛利放大利润降幅，4.2亿元降本与2027-2028年才量产的新订单难近端补平；净现金约62亿元、原≥50%比例分红下限可守，但绝对派现已随利润中枢下修（2026中期0.15元/股），中长期覆盖余量收窄。

未来6年基准情景为小幅持续衰退：一汽系客户燃油基盘收缩叠加购置税退坡透支，2026年上半年收入-23.2%、第二季度单季-28.8%、公司股东应占-28.3%，降本4.2亿与集团外16%收入在2027年前量级不足，新订单2027年3月起才量产；正常化自由现金流约0-3亿元低于3.86亿元分红。

公司主要给一汽体系的车厂供应汽车内外饰零部件，未来6年经营更可能小幅衰退。最大原因是核心客户销量下滑带来的收入、利润下降，暂时大于新客户、新能源订单和降本的补充。充足现金能保住近期分红，但利润若继续下滑，中期分红金额更可能缩水。

富维股份向汽车厂商供应内饰等零部件。公司有稳定的客户配套能力和充裕现金，但对一汽体系依赖高、利润持续下滑；集团外新能源订单能否带来更高利润，是决定改善能否持续的关键。

公司主要为整车厂设计和生产汽车零部件。多年经营现金在购建厂房、设备后仍有剩余并持续分红，但客户集中、利润率低，且2026年上半年收入和利润下滑；上半年现金增加主要来自收款和结算时点变化，不能视为经营好转。