黔源电力：本站已收录的研究报告

黔源电力开发和运营水电站，主要向电网售电。梯级电站和统一调度使其在丰水期能产生较多现金，但收入和利润很看来水，且短期借款远高于现金，稳定性仍受限制。

公司主要依靠贵州梯级水电站发电售电，光伏为辅；2025年和2026年上半年偏丰来水增加发电量，带来更多利润和现金，2025年现金也用于降债、降息和分红。最大问题是这轮改善主要靠来水，2026年上半年降债很少，且对子公司的资金支持未必能完全变成上市公司股东可得的现金。

公司主要在贵州利用水力和太阳能发电，并向电力市场售电。已建成的梯级水电站是经营基础。最大风险是来水变化和较高借款压力，因此评级为B-级。

公司主要在贵州经营梯级水电站，也经营少量光伏，向电网和电力市场售电。坝址、水权、许可证和已建成的梯级电站不容易复制。扣除现金后的借款约60.70亿元，以及22.87亿元短期需付息借款带来压力，企业质量评为 B- 级。