核心投资脉络
公司主要提供物业管理服务，第三方拓展和历史现金表现是经营基础。上半年应收上升、经营现金流出扩大，衡阳项目已造成损失，限制了对公司质量的判断。
第三方新签合同额连续增长。若新增项目能持续续约、按时收款并保持利润，规模优势可减少对控股股东项目资源的依赖。
应收款大幅上升，半年经营现金净流出扩大。若这不是季节性现象，坏账损失可能增加，现金储备也会被持续消耗。
什么变化会改判若年度回款恢复且可能收不回的应收款比例稳定，对现金能力的较好判断可以维持；若应收继续增长或损失显著上升，这项判断需要下调。
企业质量与六维画像
六维企业画像
主要机会
可能怎样改善，以及需要什么条件。
主要风险
具体影响什么，以及接下来如何观察。
回款恶化侵蚀现金优势
风险应收款大幅上升，半年经营现金净流出扩大。若这不是季节性现象，坏账损失可能增加，利润难以变成现金，现金储备也会被持续消耗。
收入增长的利润弹性不足
风险基础物业管理增长未带动归属于股东的利润同步提升，增值服务和资产管理业务停滞或收缩。若持续如此，规模扩张可能长期无法改善每个项目的赚钱能力。
哪些问题可能改变判断
012026年上半年新增应收款的账龄、客户集中情况和后续实际回款如何？尚待确认
若年度回款恢复且可能收不回的应收款比例稳定，对现金能力的较好判断可以维持；若应收继续增长或损失显著上升，这项判断需要下调。
影响：生意本身的赚钱能力、利润变成现金的能力、应对财务压力的能力02第三方项目的续约率、实际收款率和成熟后的单位利润，是否明显好于行业普通水平？尚待确认
若规模扩张同时带来稳定续约、回款和利润，竞争优势会更可信；若主要靠低利润中标，规模不构成持久优势。
影响：竞争优势、经营变化补充重大事项
按需展开，了解事项怎样影响经营或股东利益。
近期投资项目
完整保留 5 项记录，展开项目可看投入、资金来源和原披露。
以下是本轮研究所用资料中的原记录，不代表研究截止日的最新状态；后续核实的进展见正文及对应来源。不同报告期的记录可能涉及同一项目，不宜直接相加。
合肥城招合盛物业管理有限公司原记录：未单列状态 · 报告期 2025-12-31
新设控股子公司 · 合肥
金额单位：百万人民币。未披露不等于零。
- 项目总规模
- 未披露
- 公司承诺
- 3
- 累计已投入
- 3
- 剩余承诺（差额计算）
- 0
- 资金来源
- 未披露
- 公告时间
- 未披露
- 完成节点原披露
- 未披露
- 管理层披露效益
- 无重大影响
规模比较采用公司承诺金额。相当于原资料最近年度自由现金流的 0.18%。相当于原资料净现金的 0.06%。自由现金流指经营收款扣除经营支出和资本开支后剩下的钱。
合肥城招合盛物业管理有限公司｜本年新设成立的主要子公司｜持股比例51.00%｜投资成本3,000,000.00元。
常熟市积余美城物业管理服务有限公司原记录：未单列状态 · 报告期 2026-06-30
新设控股子公司 · 常熟
金额单位：百万人民币。未披露不等于零。
- 项目总规模
- 未披露
- 公司承诺
- 1.53
- 累计已投入
- 1.53
- 剩余承诺（差额计算）
- 0
- 资金来源
- 未披露
- 公告时间
- 未披露
- 完成节点原披露
- 未披露
- 管理层披露效益
- 无重大影响
规模比较采用公司承诺金额。相当于原资料最近年度自由现金流的 0.09%。相当于原资料净现金的 0.03%。自由现金流指经营收款扣除经营支出和资本开支后剩下的钱。
常熟市积余美城物业管理服务有限公司｜本期新设成立的主要子公司｜持股比例51.00%｜投资成本1,530,000.00元。
南通紫琅积余城市运营管理服务有限公司原记录：未单列状态 · 报告期 2026-06-30
新设联营企业股权投资 · 南通
金额单位：百万人民币。未披露不等于零。
- 项目总规模
- 未披露
- 公司承诺
- 未披露
- 累计已投入
- 1.32
- 剩余承诺
- 未披露
- 资金来源
- 未披露
- 公告时间
- 未披露
- 完成节点原披露
- 未披露
- 管理层披露效益
- 未披露
南通紫琅积余城市运营管理服务有限公司｜本期期初数0元｜追加投资1,320,000.00元｜本期期末数1,320,000.00元。
天津市华创积余物业管理有限公司原记录：未单列状态 · 报告期 2026-06-30
新设合营企业股权投资 · 天津
金额单位：百万人民币。未披露不等于零。
- 项目总规模
- 未披露
- 公司承诺
- 未披露
- 累计已投入
- 3
- 剩余承诺
- 未披露
- 资金来源
- 未披露
- 公告时间
- 未披露
- 完成节点原披露
- 未披露
- 管理层披露效益
- 未披露
天津市华创积余物业管理有限公司｜本期期初数0元｜追加投资3,000,000.00元｜本期期末数3,000,000.00元。
成都东部积余物业管理有限公司原记录：未单列状态 · 报告期 2025-12-31
新设联营企业股权投资 · 成都
金额单位：百万人民币。未披露不等于零。
- 项目总规模
- 未披露
- 公司承诺
- 未披露
- 累计已投入
- 2
- 剩余承诺
- 未披露
- 资金来源
- 未披露
- 公告时间
- 未披露
- 完成节点原披露
- 未披露
- 管理层披露效益
- 未披露
成都东部积余物业管理有限公司｜年初数0元｜追加投资2,000,000.00元｜权益法下确认的投资损益82,160.00元｜年末数2,082,160.00元。
项目效益仅转述管理层披露，不代表已经实现，也不自行估算回报；项目计划本身不构成资金使用能力的加分。
主要资料来源
补充公开资料中的重要事实（3 项）
2026年6月末，公司短期借款为517,051,194.54元；一年内和一年后的租赁负债分别为27,599,030.08元和70,630,891.99元。
披露日期：2026-08-27 · 一手资料公司披露，2026年7月已完成衡阳中航地产有限公司工商变更登记。
披露日期：2026-08-27 · 一手资料公司于2026年7月24日实施了2025年度利润分配。
披露日期：2026-08-27 · 一手资料研究方法与所用模型
V4.8 由主研究员形成判断，再由独立复核员同时检查是否夸大优势或过度保守。两者可查询公开资料；这不代表每份报告都新增了联网证据。
主研究员与独立复核员：gpt-5.6-sol。发布前中文编辑：GPT 5.6 Terra。文字编辑不改变研究结论。